Voir la source de Dividende

{{homon|Dividende (homonymie)}}

Un '''dividende''' est un versement fait par une [[entreprise]] d'une partie de ses bénéfices à ses [[actionnaire]]s. La distribution de dividendes revêt à la fois des aspects financiers et des aspects juridiques.

Les théories économiques et financières sur les dividendes convergent internationalement, mais les modalités juridiques varient d'un pays à un autre. Ainsi, en [[France]], ce sont les actionnaires réunis en [[assemblée générale]] qui décident du versement des dividendes, tandis qu'au [[Canada]], ce sont ordinairement les membres du [[conseil d'administration]], sauf [[convention unanime des actionnaires]] ou disposition contraire des statuts.

== Aspects financiers ==
=== Intérêt général ===
Le paiement de dividendes peut permettre d'augmenter l'argent disponible pour les [[investissement]]s à condition que les bénéficiaires de ces dividendes les réinvestissent. Mais ce système est parfois critiqué car il repose sur la liberté des actionnaires de décider quoi faire de l'argent reçu en dividende. Les dividendes peuvent également limiter la croissance de l'entreprise<ref>[http://www.novethic.fr/isr-et-rse/actualite-de-la-rse/isr-rse/cac-40-inquietude-autour-de-dividendes-records-en-2016-144241.html Article sur les dividendes]</ref>. Par ailleurs, avec des actionnaires étrangers, ils provoquent l'illusion d'une fuite de capitaux<ref name="echos">[https://www.lesechos.fr/finance-marches/marches-financiers/0211673522438-bourse-le-cac-40-a-distribue-pres-de-56-milliards-aux-actionnaires-en-2016-2055684.php Article des ''Échos'' sur les dividendes en 2016]</ref> (mais en réalité, l'actionnaire étranger a apporté des capitaux étrangers supérieurs au montant du dividende lors de l'acquisition de sa participation).

En [[bourse (économie)|bourse]], le dividende est un [[Signal (économie)|signal économique]] de la santé d'une entreprise, qui fait [[Fluctuation du cours des actions|monter ou descendre le cours de son action]]<ref>Marc-André Lapointe [http://www.fsa.ulaval.ca/fineco/volume6/V6Art4.pdf Signalisation via dividende et variabilité du flux monétaire] Finéco, 1996.</ref>. Un dividende élevé n'est pas forcément perçu positivement, notamment parce qu'il arrive que des entreprises en difficulté paient de forts dividendes<ref>[http://plus-riche.com/meilleur-dividende Mise en relation des taux de distributions des dividendes et des résultats financiers des sociétés]</ref>.

=== Politiques de distribution de dividendes ===
Selon les pays, les entreprises et la conjoncture, les politiques de distribution de dividendes peuvent varier : ainsi, les entreprises américaines devraient distribuer environ 914 milliards de dollars en 2014 en rachats d’actions et dividendes, ce qui équivaut à 95 % des bénéfices estimés des entreprises du [[S&P 500]], selon les calculs de Bloomberg et S&P Dow Jones Indices. Les dividendes et rachats ont représenté en moyenne 85 % du total des résultats du S&P 500, depuis 1998, en excluant les années de crise de 2001 et 2008. En Europe par contre, les dividendes et rachats d’actions représentent grosso modo 65 % des résultats, selon Amundi. Un sondage montre cependant qu'en 2014 une part grandissante des investisseurs préfèreraient que les entreprises utilisent une plus grande part de leurs profits à investir<ref>[https://www.lesechos.fr/finance-marches/marches-financiers/0203835853452-wall-street-reverse-presque-tous-ses-profits-aux-actionnaires-1050716.php Wall Street reverse presque tous ses profits aux actionnaires], [[Les Échos]], 7 octobre 2014.</ref>.

{| class="wikitable"
|+Évolution du taux de distribution de dividendes des sociétés du CAC 40<ref>[https://www.lesechos.fr/finance-marches/marches-financiers/0204024459586-le-cac-40-versera-39-milliards-deuros-de-dividendes-lan-prochain-1076227.php Le CAC 40 versera 39 milliards d’euros de dividendes l’an prochain], ''[[Les Échos]]'', 18 décembre 2014.</ref>
|-
! Année
! Montant (Mds €)
! Taux de distribution
|-align=right 
| 2006
| 41,8
| 40,2 %
|-align=right 
| 2007
| 43,6
| 41,6 %
|-align=right 
| 2008
| 38,6
| 43,8 %
|-align=right 
| 2009
| 35,8
| 58,5 %
|-align=right 
| 2010
| 39,9
| 47,1 %
|-align=right 
| 2011
| 36,9
| 44,9 %
|-align=right 
| 2012
| 37,5
| 56,3 %
|-align=right 
| 2013
| 39,2
| 54,4 %
|-align=right 
| 2014 (estimations)
| 38,9
| 49,3 %
|}
On observe que lorsque les bénéfices chutent (en 2008-2009 par exemple), les sociétés augmentent leur taux de distribution pour maintenir le dividende par action ou atténuer sa baisse.

=== Modèle de Lintner de politique de distribution des dividendes ===
{{référence nécessaire |Le modèle de [[John Lintner]] est un modèle qui théorise comment une entreprise détermine sa politique de distribution des dividendes. La logique est que chaque entreprise veut maintenir un dividende relativement constant, même si les résultats d'une période donnée ne sont pas à la hauteur. L'hypothèse est que les investisseurs préfèrent une certaine stabilité du niveau des dividendes.

Le modèle dit que les dividendes sont payés en fonction de deux facteurs. Le premier est la valeur actuelle nette des bénéfices, une valeur plus élevée indiquant des dividendes plus élevés. La seconde est la pérennité des bénéfices ; en d’autres termes, une société peut augmenter ses bénéfices sans augmenter ses distributions de dividendes jusqu’à ce que les dirigeants soient convaincus qu’elle continuera à maintenir un tel niveau de bénéfices.

Le modèle utilise ensuite deux paramètres, le ratio de distribution cible et la vitesse à laquelle les dividendes actuels s’ajustent à cette cible :

   <math>\begin{align}
D_{t} &= D_{t-1}+\rho\cdot  \left ( D_{t}^{*}-D_{t-1} \right ) \\
&= D_{t-1}+\rho\cdot  \left ( \tau \cdot E_{t}-D_{t-1} \right ) \\
&= \rho\cdot \tau \cdot E_{t}+(1-\rho)\cdot D_{t-1} \\
&= \rho\cdot D_{t}^{*}+(1-\rho)\cdot D_{t-1}
\end{align}</math>

où:
*  <math>D_{t}</math> est le dividende par action à l'instant <math>t</math>
*  <math>D_{t-1}</math> est le dividende par action à l'instant <math>(t-1)</math>, i.e. le dividende par action de l'année précédente
*  <math>\rho</math> est la vitesse d'ajustement ou le coefficient d'ajustement, avec <math>0 \leq \rho \leq 1</math>
*  <math>D_{t}^{*}</math> est le dividende par action cible à l'instant <math>t</math>, avec <math>D_{t}^{*} = \tau \cdot E_{t}</math>
*  <math>\tau</math> est le ratio de distribution cible des bénéfices par action (ou du ''free-cash-flow'' par action), avec <math>0 \leq \tau \leq 1</math>
*  <math>E_{t}</math> est le bénéfice par action (ou ''free-cash-flow'' par action) à l'instant <math>t</math>

En appliquant son modèle aux actions américaines, [[John Lintner]] a constaté que <math>\rho \simeq 30\%</math> et <math>\tau \simeq 50\%</math>. |date=12/08/2019 }}

=== Rendement et évaluation d'action ===
{{article connexe|évaluation d'action}}
Dans le cas de prélèvement d'impôt à la source, on distingue le dividende brut (avant impôt) du dividende net (après impôt).

Pour les sociétés qui versent régulièrement des dividendes, on appelle [[Price Earning Ratio|rendement]] de l'action le [[Ratio financier|ratio]] (exprimé en pourcentage) du dernier dividende annuel connu divisé par le cours de bourse actuel. Il se distingue de la rentabilité d'une action, qui tient-compte en sus des plus ou moins-values lors de la cession.

Le dividende est l'un des éléments utilisé dans l'[[évaluation d'action]]. Certaines sociétés ont une '''politique de dividendes''' élevés, distribuant une part importante de leur bénéfice, qui peut représenter un taux très significatif par rapport à la valorisation de l'action. On parle alors de « valeurs de rendement », par opposition aux « valeurs de croissance ». Elles ont pour corollaire une probabilité moins grande d'obtenir des [[plus-value]], puisqu'à conditions identiques, la valeur de l'entreprise est diminuée du montant des dividendes versés.

=== Statistiques ===
En 2024, les versements de dividendes ont atteint un nouveau record de 1.747 milliards de dollars, contre 1.661 milliards en 2023, selon l'étude annuelle du gérant Janus Henderson. Près de la moitié de la hausse totale des dividendes provient des valeurs financières, qui ont versé 434,8 milliards de dollars. Le plus gros payeur reste [[Microsoft]] (22 milliards de dollars), suivi par [[ExxonMobil]] (16,7 milliards de dollars). A noter que [[Saudi Aramco]], qui a encore versé un dividende record de 124 milliards de dollars en 2024, est exclu du champ de l'étude en raison de la faible part de son [[Flottant (finance)|capital flottant]]. En France, 68,8 milliards de dollars ont été versés, en hausse de 8,2 %<ref>Rachel Cotte, [https://www.lesechos.fr/finance-marches/marches-financiers/les-dividendes-mondiaux-atteignent-des-sommets-inedits-2152076 Les dividendes atteignent des sommets inédits dans les groupes mondiaux], [[Les Échos]], 5 mars 2025.</ref>.

Le versement de dividendes dans le monde a atteint un sommet historique (1,66 billion de dollars) en 2023, selon l’indice ''Janus Henderson Global Dividend'' (indice calculé à partir des 1 200 plus grandes entreprises du monde, représentant 90 % des dividendes mondiaux déclarés versés dans le monde)<ref> Janus Henderson Global Dividend Index, 37ème édition ; mars 2023|url=https://cdn.janushenderson.com/webdocs/H051569_0223_English.pdf</ref>. Selon l'ONG [[Oxfam]], entre [[2020]] et [[2024]], les versements de dividendes mondiaux aux actionnaires ont augmenté 14 fois plus vite que les salaires des travailleurs, et ce record pourrait être dépassé en 2024, ce qui contribue à un fort accroissement des inégalités entre les riches et les pauvres. {{Citation|Les dividendes versés aux riches actionnaires ont bondi de 45 % en termes réels entre 2020 et 2023, tandis que les salaires des travailleurs n’ont augmenté que de 3 %}}<ref>{{Lien web |langue=en |titre=Global dividend payouts to shareholders rise 14 times faster than worker pay since 2020 |url=https://web.archive.org/web/20240509112957/https://www.oxfam.org/en/press-releases/global-dividend-payouts-shareholders-rise-14-times-faster-worker-pay-2020 |site=Oxfam International |date=2024-05-01 |consulté le=2024-05-10}}.</ref>.

En 2019, selon l'étude annuelle réalisée par Janus Henderson, les dividendes versés à l'échelle mondiale ont atteint un nouveau record à {{dollars|1425 milliards}}, selon la dernière étude de Janus Henderson. Leur progression a été de 3,5 %, la plus faible depuis 2016. Aux États-Unis, {{dollars|490 milliards}} ont été distribués (+6,8 %) ; au Japon : {{dollars|86 milliards}} (+6,3 %) ; en Europe (hors Royaume-Uni) : {{dollars|251 milliards}} (-2 %), dont {{dollars|63.9 milliards}} en France<ref>[https://www.lesechos.fr/finance-marches/marches-financiers/les-dividendes-mondiaux-ont-double-en-10-ans-1172549 Les dividendes mondiaux ont doublé en 10 ans], [[Les Échos]], 17 février 2020.</ref>.

En 2018, selon Janus Henderson, les entreprises cotées ont versé {{unité|1370|milliards}} de dollars de dividendes dans le monde, montant en hausse de 9,3 % en un an et de 87 % depuis la création de cette étude en 2009 ; aux États-Unis, la politique fiscale de Donald Trump a incité les sociétés du [[S&P 500]] à augmenter leur politique redistributive en 2018 (+8,1 % à 509,9 milliards)<ref>[https://www.lesechos.fr/finance-marches/marches-financiers/0600722025047-nouveau-record-pour-les-dividendes-dans-le-monde-2245683.php Nouveau record pour les dividendes dans le monde], ''[[Les Échos]]'', 18 février 2019.</ref>. En 2018, les entreprises du [[CAC40]] ont versé {{unité|57,4|G€}} à leurs actionnaires, dont {{unité|10,9|G€}} de rachats d'actions ; c'est la première année où ces distributions retrouvent leur niveau d'avant la crise de 2008.

En 2017, les 1200 plus grandes entreprises mondiales ont versé plus de {{unité|1000|G€}} (milliards d'euros) de dividendes à leurs actionnaires, en augmentation de 7,7 % sur l'année précédente<ref>{{Lien web|langue=fr|titre=Les entreprises ont versé {{unité|1000|milliards}} d'euros de dividendes en 2017 - Les Echos|url=https://www.lesechos.fr/finance-marches/marches-financiers/0301317258241-les-entreprises-ont-verse-1000-milliards-deuros-de-dividendes-en-2017-2154856.php|site=lesechos.fr|consulté le=2018-02-23}}.</ref>.

=== Comparaison avec le rachat d'actions ===
{{Article détaillé|Rachat d'actions par l'entreprise}}

Toutes choses égales par ailleurs, le [[Rachat d'actions par l'entreprise|rachat d'actions]] est préférable au dividende lorsque le taux d'imposition des plus-values est plus faible que le taux d'imposition des dividendes.

{| class="wikitable sortable"
! Pays !! Taux marginal maximum d'imposition des plus-values (2015)<ref>{{lien web |langue=en |titre=U.S. Taxpayers Face the 6th Highest Top Marginal Capital Gains Tax Rate in the OECD / Tax Foundation |url=https://taxfoundation.org/us-taxpayers-face-6th-highest-top-marginal-capital-gains-tax-rate-oecd/ |site=Tax Foundation |date=24-03-2015 |consulté le=21-09-2020}}.</ref> !! Taux marginal maximum d'imposition des dividendes (2015)<ref>{{lien web |titre=Table II.4. Overall statutory tax rates on dividend income<!-- Vérifiez ce titre --> |url=https://stats.oecd.org/index.aspx?DataSetCode=TABLE_II4 |site=oecd.org |consulté le=22-11-2023}}.</ref> !! Ecart de taux d'imposition
|-
| {{Corée du Sud}} || 0.0% || 35.4% || +35.4%
|-
| {{Belgique}} || 0.0% || 25.0% || +25.0%
|-
| {{Pays-Bas}} || 0.0% || 25.0% || +25.0%
|-
| {{Slovénie}} || 0.0% || 25.0% || +25.0%
|-
| {{Suisse}} || 0.0% || 21.1% || +21.1%
|-
| {{Luxembourg}} || 0.0% || 20.0% || +20.0%
|-
| {{Irlande}} || 33.0% || 51.0% || +18.0%
|-
| {{Turquie}} || 0.0% || 17.5% || +17.5%
|-
| {{République Tchèque}} || 0.0% || 15.0% || +15.0%
|-
| {{Canada}} || 22.6% || 33.8% || +11.2%
|-
| {{France}} || 34.4% || 44.0% || +9.6%
|-
| {{Mexique}} || 10.0% || 17.1% || +7.1%
|-
| {{Nouvelle-Zélande}} || 0.0% || 6.9% || +6.9%
|-
| {{Israel}} || 25.0% || 30.0% || +5.0%
|-
| {{Australie}} || 24.5% || 27.1% || +2.6%
|-
| {{Chili}} || 20.0% || 22.6% || +2.6%
|-
| {{Royaume-Uni}} || 28.0% || 30.6% || +2.6%
|-
| {{Allemagne}} || 25.0% || 26.4% || +1.4%
|-
| {{Danemark}} || 42.0% || 42.0% || 0.0%
|-
| {{Suède}} || 30.0% || 30.0% || 0.0%
|-
| {{Etats-Unis}} || 28.6% || 28.6% || 0.0%
|-
| {{Portugal}} || 28.0% || 28.0% || 0.0%
|-
| {{Norvège}} || 27.0% || 27.0% || 0.0%
|-
| {{Italie}} || 26.0% || 26.0% || 0.0%
|-
| {{Autriche}} || 25.0% || 25.0% || 0.0%
|-
| {{Japon}} || 20.3% || 20.3% || 0.0%
|-
| {{Islande}} || 20.0% || 20.0% || 0.0%
|-
| {{Pologne}} || 19.0% || 19.0% || 0.0%
|-
| {{Hongrie}} || 16.0% || 16.0% || 0.0%
|-
| {{Espagne}} || 27.0% || 24.0% || -3.0%
|-
| {{Finlande}} || 33.0% || 28.1% || -4.9%
|-
| {{Grèce}} || 15.0% || 10.0% || -5.0%
|-
| {{Estonie}} || 21.0% || 0.0% || -21.0%
|-
| {{Slovaquie}} || 25.0% || 0.0% || -25.0%
|}

== Aspects juridiques ==
=== Droit canadien ===
Dans la [[Loi canadienne sur les sociétés par actions]], les règles principales sur la déclaration et le paiement de dividendes sont aux articles 42 et 43 LCSA<ref>Loi canadienne sur les sociétés par actions, LRC 1985, c C-44, art 42, <https://canlii.ca/t/ckjc#art42>, consulté le 2021-04-01</ref>. Dans la [[Loi sur les sociétés par actions (Québec)|Loi sur les sociétés par actions]] du Québec, les articles 103 à 105 LSA traitent du même sujet<ref>Loi sur les sociétés par actions, RLRQ c S-31.1, art 103, <https://canlii.ca/t/dcpp#art103>, consulté le 2021-04-01</ref>. Au [[Canada]], ce sont ordinairement les membres du [[conseil d'administration]] qui décident les distributions de dividendes, sauf [[convention unanime des actionnaires]] ou disposition contraire des statuts<ref>Loi sur les sociétés par actions, RLRQ c S-31.1, art 103, <https://canlii.ca/t/dcpp#art103>, consulté le 2021-04-02</ref>.

=== Droit français ===
{{Article détaillé|Dividende en droit français}}

Le versement d'un dividende, même en cas de bénéfice, n'est pas automatique et relève d'une décision de l'assemblée générale des actionnaires. En France, l'article L232-11 du code de commerce permet à l'assemblée générale de distribuer sous forme de dividende toute somme faisant partie du bénéfice distribuable<ref>En France, le bénéfice distribuable est égal au bénéfice de l'exercice, diminué des éventuelles pertes antérieures et de l'éventuel montant à affecter à la réserve obligatoire, et diminué ou augmenté du report à nouveau - art. 231-11 du Code de commerce</ref>, sous réserve que les [[capitaux propres]] après distribution soient au moins égaux au [[capital social]] augmenté des réserves ne pouvant être statutairement ou légalement distribuées, comme les [[réserves légales]], et exclusion faite d'éventuels écarts de ré-évaluation, non distribuables. La partie du bénéfice non versée en dividende est donc conservée dans l'entreprise et est comptabilisée au [[Passif (comptabilité)|passif du bilan]] dans le compte réserve ou de report à nouveau. L'une des conséquences importantes de cette loi est la possibilité pour une entreprise de distribuer du dividende lors de pertes. Ceci permet à une entreprise ayant suffisamment de trésorerie de continuer à verser des dividendes.

== Voir aussi ==
=== Articles connexes ===
* [[Action (finance)|action]]
* [[opération sur titre]]
* [[fluctuation des cours de la bourse]]
* [[Intérêt statutaire]]
* [[Dilution (finance)|Dilution]]
* [[Augmentation de capital]]
* [[Tantième (rémunération)]]

=== Liens externes ===
* Le tableau [https://www.tradingsat.com/dividende/ Dividende] permet de consulter l'historique des dividendes et des rendements de toutes les entreprises cotées à la bourse de Paris.
* [https://www.tradingsat.com/dividende/ Calendrier des annonces de dividendes des sociétés cotées à la Bourse de Paris].
* [https://www.tradingsat.com/dividende/ Historique des dividendes des sociétés du CAC 40].

=== Bibliographie ===
* Arthur Delarue (2018) ''[https://doc.rero.ch/record/323757/files/TDEE_356_Les_dividendes_lev_s_comme_substituts_aux_coupons_obligataires_Delarue_Arthur.pdf Actions à hauts dividendes]'' (Doctoral dissertation, Haute école de gestion de Genève)
* Lotfi Taleb (2019) ''Politique de dividende: les enjeux (Dividend Policy: The Issues)''. Politique de dividende sous l'hypothèse d’un marché imparfait, Forthcoming ([https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3360357 résumé]).

== Notes et références ==
{{Références}}

{{Portail|Management|Finance|Droit}}

[[Catégorie:Marché d'actions]]